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基金套利流程

发布时间:2021-01-24 18:29:58

1、什么是ETF的套利机制

ETF基金的赎回须以一篮子股票(或有少量现金)换取基金份额,赎回须以基金份额换回一篮子股票,而且交易单位为100万份基金份额,即必须按照100万份的整倍数成交。在二级市场买卖深100ETF基金则需要开立深证A股账户或证券投资基金账户,交易规则类似于股票,按实时交易价格成交,以100份的整倍数成交。

ETF套利原理

由于这两种交易方式并存,申购和赎回价格取决于基金份额净值,而市场交易价格取决于供求关系,两者之间一定时期会存在一定的偏离,当这种偏离足以抵消套利成本的时候,就存在理论上的套利机会。

对于ETF基金的持有人来说,套利机制的存在具有两重功能,第一是可以在基金的价格与价值产生差异时提供套利的机会,第二,也是最为重要的一点,是可以使ETF的二级市场价格与净值的差距维持在较小的范围内,从而使二级市场的价格与指数的走势基本保持一致,避免出现大幅折价或溢价,影响投资者的交易判断。

套利主要通过ETF的跨市场交易完成。当ETF市价(即二级市场价格)高于ETF净值(即一级市场价格)时,ETF产生了溢价,此时投资者可以通过在股市中购买成分股组合,按照成分股规则申购成ETF份额,然后在二级市场以市价卖出进行套利;ETF市价低于ETF净值,则称为ETF产生折价,投资者可以通过在二级市场上买入ETF份额并赎回其对应的一揽子股票,然后再从股市中卖出进行套利。

套利成本是制约盈利空间的重要因素。交易成本是套利成本的最重要因素,此外还有冲击成本和等待成本。如果一个市场缺乏流动性,则冲击成本和等待成本往往会较高,从而限制套利空间。

四种套利模式

从交易时点的角度考虑,实际操作中ETF基金的套利机会通常有瞬间套利、延时套利和跨日套利,此外还有事件套利。

瞬间套利:经验表明,金融市场中瞬间套利过程的出现往往伴随着市场中的大幅波动,也就是ETF的市价偏离净值较大。在一般情况ETF的高折(溢)率出现时间不会太长,因为根据经典的金融市场套利理论,理性投资者会发现套利机会后会立即行动,使得市价与净值直接的偏离迅速被纠正。

瞬间套利对投资者操作的及时性提出了很高的要求。为此一些机构开发了基于电脑程序自动套利买卖的软件,这也将是大势所趋。捕捉市场出现的套利机会,快速出击是把握瞬间套利的精髓。在图一(套利流程图)中,如果买入ETF和卖出股票的时间差非常小,就可以视作瞬间套利。

延时套利:通常又被称为T+0趋势交易,也就是在正确判断市场及个股趋势的基础上通过申购ETF来实现个股的T+0交易。

因为套利时间被人为拉长,所以称延时套利。瞬间和延时套利理论上可以在一个交易日反复操作,一般在振荡市中或熊市反弹的时候,采用延时套利的策略收益会相对丰厚。与瞬间套利不同,延时套利需要投资者对标的指数和成份股的超短线走势有着较高的判断能力,比较适合资金规模较大的机构投资者。

跨日套利:跨日交易往往伴随着持续的市场非理性趋势。我们考察了2007年以来深证100ETF基金收盘价计量的折(溢)价率情况,如图1所示,我们发现在大多数时间里,深证100ETF的折(溢)率维持在1%以内。

减去套利交易的费用后,在2007年上涨市中跨日溢价套利机会出现过26次,而08年调整市中跨日折价套利机会出现过101次,08年三季度曾出现过长达数周之久的高折价,最高折价率高达超过5%。在市场极端走势下,指数型ETF基金被错误定价的机会较多,也为投资者提供了较多的套利机会。

事件套利:在ETF某成分股因公告、股改、配股等事项停牌,可能造成停牌前一个交易日收盘价和复牌当日价格出现偏差时,投资者可以根据偏差的程度和方向进行申购套利或赎回套利。不过即使在专业的ETF套利者看来也是可遇而不可求的,在同一事件中,有的交易者可能收获甚丰,有的交易者则可能出现亏损。

ETF基金套利在国外已经比较成熟,甚至有专门对ETF基金进行套利的基金或理财产品。在中国,自ETF基金诞生以来,其套利机会正逐步得到投资者的认可。同期可比的主要指数中,长期收益最好的是深证100指数,该指数成分股成长性良好、构成结构均衡,具有较高长期回报和较高短期波动性,跟踪该指数的易方达深100ETF基金是投资者进行套利的较好品种。

其中的要点是:

由于这两种交易方式并存,申购和赎回价格取决于基金份额净值,而市场交易价格取决于供求关系,两者之间一定时期会存在一定的偏离,当这种偏离足以抵消套利成本的时候,就存在理论上的套利机会。

对于ETF基金的持有人来说,套利机制可以使ETF的二级市场价格与净值的差距维持在较小的范围内,从而使二级市场的价格与指数的走势基本保持一致

2、ETF基金一级市场,和二级市场,是什么意思;还有怎么套利,举例子说明

是的,利用两个市场的差价赚取短线利润,理论上可实现T+0交易。一级市场指场外向基金公司的申赎,属于类似股权的直接投资,所以叫一级市场,一级市场的价格就是基金净值;二级市场指场内在证券市场的买卖行为,属于类似股权的转让行为,所以叫二级市场,二级市场的价格围绕净值上下波动,受供求关系影响,所以产生价差。两个市场之间转换需要转托管,具体我也没做过。但是:
1、ETF基金门槛较高,基本上没有几百万,都无权操作。现在号称门槛最低的ETF应该是嘉实新发的一只吧,也要几十万。
2、ETF基金流动性好,基本上价差有限,所以套利空间有限。理论上可以操作,加上手续较为繁琐,实际上不容易玩的。

3、什么是套利?

所谓套利。,就是lof和分级基金由于场外和场内的交易价格不同,可以从场内买进,场外卖出,或相反,以赚取差价。
这事非常麻烦。
以lof为例。
LOF问世为投资者带来新的跨市场套利机会。由于在交易所上市,又可以办理申购赎回,所以二级市场的交易价格与一级市场的申购赎回价格会产生背离,由此产生套利的可能。当LOF的网上交易价格高于基金份额净值、认购费、网上交易佣金费和转托管费用之和时,网下买入网上卖出的套利机会就产生了。同理,当某日基金的份额净值高于网上买入价格、网上买入佣金费、网下赎回费和转托管费用之和时,就产生了网上买入网下赎回的套利机会。
LOF的套利需要通过转托管来进行。如果某LOF的单位净值为1元,而交易所的交易价格为1.2元,这时投资者即可通过银行申购该基金,然后通过转托管将申购到的基金转到交易所,通过二级市场卖出,这样就能获得基金净值和交易价格之间的差价;如果某LOF在交易所的价格为1元,而单位净值为1.2元,投资者则可在交易所买入该基金,通过转托管在银行按照基金的净值赎回即可。对于此套利模式,投资者必须在证券营业部和银行营业部同时开立资金账户才可进行交易。
需要注意的问题 :由于转托管的时间需要两个交易日(比如,星期一进行转托管,星期三才能进行操作),虽然LOF的单位净值可能变化不大,但其二级市场的交易价格却可能产生很大的变化。对于投资
者来说,当二级市场价格高于单位净值时,如果以银行申购交易所卖出的方式进行套利,由于要经过两天的时间,而LOF在交易所的交易价格波动幅度较大,因此差价在两天之内可能就完全消失,其套利的价值也就不存在了。因此,套利的最好方式就是,当LOF的净值高于二级市场的价格时,投资者通过交易所买入LOF,然后在银行进行赎回。下边以具体实例进行讲解:
1、二级市场价格高于基金净值:例如某源基金在2007年7月11日二级市场价格已经远远高于当日基金净值,这天就可以通过场内按当天基金净值1.096元进行申购,T+2日即7月13日可以通过二级市场按市场价1.417元卖出,两天套利:29.28%(未考虑手续费)。
2、二级市场价格低于基金净值:例如某基金在7月11日基金场内全日收盘价为1.805元/份,当日基金净值为1.8428元。如果21日在场内买入基金,23日基金份额到帐后在场内市场赎回基金,22日基金净值为1.856元,两天的套利收益约为2.82%(未考虑手续费)。
可以从中看出利用LOF基金套利还是存在一定的风险的,那就是T+2日带来的风险。按第一种方式

套利时如果T+2日二级市场的基金价格已经跌到了当时申购基金时的净值附近时,考虑到手续费已经无法获利。同样利用第二种方式时如果T+1日的基金净值跌到了当时二级市场上买入的价格附近时,也无法获利。但如果在二级市场价格高于基金净值时您帐户中已经持有此基金并且打算长期投资,那么就可以在二级市场上卖出此基金,同时通过场内申购相同数量的基金来进行套利;相反如果在二级市场价格低于基金净值,那么就可以按净值进行赎回,同时在二级市场买入相同数量的此基金,这样就可以稳定的进行套利。
怎样进行转托管? 投资者可自由地进行基金的转托管,既可从场内转托管到场外(包括基金的直销机构、银行等代销机构),又可从场外转托管到场内。
转托管有“一步转托管”和“二步转托管”两种方式。这两种方式都需要投资者先在待转入的销售机构办理增开交易户。如选择“一步转托管”方式,投资者到转出方办理转托管申请即可;如选择“二步转托管”方式,投资者要先到转出机构办理基金转出,待两个工作日基金转出业务确认后,到转入机构办理基金转入。待确认后投资者就可以在新的网点进行基金的赎回了。具体的办理流程各家销售机构可能有细微的区别。
在“一步转托管”方式下,投资者于T日在转出方转出基金份额成功后,正常情况下,基金份额于T+1日到达转入方,投资者可于T+2日起赎回该部分基金份额;在“二步转托管”方式下,投资者于T日在转入方申请转入基金份额成功后,正常情况下,基金份额于T+1日到达转入方,投资者可于T+2日起赎回该部分基金份额。
转托管时需要注意以下几个问题:
第一,转托管转出基金份额数量不得超过该基金账户在转出方的可用基金份额,否则该申报无效。
第二,基金持有人在进行转托管时,可以将其在一个销售机构(地点)所购买的基金份额一次性全部转出,也可以部分转出,但在转托管完成后转出和转入销售机构的基金份额余额都不得低于《基金契约》规定的最低持有份额。若转托管后投资者在该销售机构(地点)托管的某一基金单位余额低于最低份额,该转托管应确认为不成功。若投资者某只基金份额余额原已低于最低份额,转托管时必须一次全部申请转出,
第三,销售机构可对转托管业务收取一定的手续费。
第四,转托管对份额明细的处理原则为“先进先出”原则,即份额注册日期在前的先转出,份额注册日期在后的后转出。
套利一般是有经验的老手办,新手很难办成。弄得不好。不但赚不了钱,还可能赔钱。

4、如何在一级、二级市场上操作ETF,进行套利

答:ETF也称交易所交易基金(ExchangeTradedFund),属于开放式基金的一种特殊类型,它综合了封闭式基金和开放式基金的优点。投资者既可以在二级市场上买卖ETF份额,又可以向基金公司申购、赎回ETF份额。不过申购赎回必须以组合证券(或有少量现金)换取基金份额或者以基金份额换回组合证券(或有少量现金)。由于同时存在二级市场交易和申购、赎回机制,投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金份额净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在,可使ETF避免封闭式基金普遍存在的折价问题。
实际操作中,ETF实现套利有两种方式,当ETF溢价交易时,即二级市场价格高于其净值交易的时候,ETF的一级市场参与者可以通过买入与基金当日公布的一揽子股票构成相同的组合,在一级市场申购上证50ETF,然后在交易所卖出相应份额的上证50ETF。这样,如果不考虑交易费用,投资者在股票市场购入股票的成本应该等于ETF的单位净值,由于ETF在二级市场是溢价交易的,投资者就可以获取其中的差价。
而当ETF折价交易时,即二级市场价格低于其净值交易的时候,套利交易者可以通过相反的操作获取套利收益。即ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入上证50ETF,同时在一级市场赎回相同数量的ETF(得到的是代表ETF的组合股票),并在二级市场卖出赎回的股票。如果不考虑交易费用和流动性成本,那么投资者在二级市场卖出所赎回的股票的价值应该等于其基金净值,由于ETF是折价进行交易的,因此套利者可以从中获利。ETF一、二级市场执行套利一个流程要持续多长时间,通常要看市场上交易商交易的水平,比如交易商的软件系统的效率,这个流程不会超过1分钟。
ETF的二级市场交易类似股票,投资者可以通过任何一个证券公司以现金方式买卖ETF份额。ETF二级市场交易的最小单位是一手(一手指100份,约100元),资金门槛低,小额资金即可参与。上证50ETF的二级市场交易费用远低于传统指数基金的申购赎回费用,频繁买卖的成本低;二级市场交易类似股票,交易日内价格波动较大(而不像传统开放式指数基金每天只有一个成交价格——基金份额净值),方便投资者通过波段操作获得收益。也就是说,ETF的收益源于指数的波动,而不一定是单边的上涨。不过,遗憾的是,要进行“T+0”,资金必须在100万元以上,中小投资者无缘“T+0”。

5、几种利差套利操作介绍

几种套利方式简介 利差套利操作对提高固定收益投资组合回报大有裨益。几种常见的套利策略包括: 1、使用7 天正回购融资,同时买入央行票据或短期融资券; 2、使用7 天正回购融资,同时申购货币市场基金; 3、央行票据和短期融资券之间的信用利差套利。 限于市场流动性,目前的信用利差套利在实现上存在一定障碍,但随着债券市场的不断发展和完善,套利操作的交易成本必然逐步降低,可行性也会逐渐增强。 套利策略损益分析 几种套利方式中,使用 7 日正回购融资,同时申购货币市场基金的方法,回报较为稳定风险相对较小;使用7 日正回购融资,同时买入央行票或买入短期融资券的套利方式,在操作方法基本一致,但央票流动性要好于短期融资券,信用风险也小于短融,收益也略低。信用利差套利在几种套利方式中收益较高,此外情景分析还表明:假定利差不变,当收益率曲线上移时该套利操作回报上升。 几种套利方式简介 本文关注的重点主要是当前市场环境下存在一些套利机会。在市场收益率普遍较低的情况下,恰当运用套利机会将对提高投资组合收益有所帮助。尽管本文讨论的某些套利策略受市场流动性所限,在实际操作中存在一定障碍,但随着债券市场的不断发展和完善,套利操作交易成本必然逐步降低,可行性也会逐渐增强。·使用质押式正回购融资,同时买入央行票据的套利操作从目前的市场利率看 7 天回购利率和央行票据之间存在较为稳定的利差;1Y期央行票据和7 天回购的利差约为50~55bp;3M 期央行票据和7 天回购利差大约在35~40bp。可以在交易日T 进行7 天正回购融入资金,并用融入的资金购买央行票据;在交易日T+7 卖出央行票据获得资金,并用此资金支付7 天正回购的本金和利息。该方法不占用资金,但会占用现券,即在交易日T 进行正回购融资时,套利操作人手中必须持有可以作为抵押券的现券。·使用质押式正回购融资,同时买入短期融资券的套利操作 套利操作方法与上相同,只不过在交易日T 买入短期融资券,而非央行票据。由于短期融资券收益率比同期限央行票据高,此方法可获得较高收益;但应注意的是短期融资券流动性较央行票据略差,套利操作风险也相应较高。投资者在进行套利操作时应选取信用评级高且流动性好的短融。另外,06 年短期融资券发行利率有较大幅度提升,相应券种二级市场收益率也有较大提高,与当前回购利率利差较大,选择此类券种进行套利操作获利更高。·使用质押式正回购融资,同时申购货币市场基金的套利操作 由于货币市场基金年化收益率较为稳定(大多数货币市场基金7 天年化收益率在1.9%~2.0%之间),与7 天正回购利率利差稳定,且无申购赎回手续费;套利回报较稳定,风险相对较小。但需要指出的是,赎回货币市场基金时,资金到帐日和赎回申请日之间可能相隔2~3 个工作日;而且基金管理人有权拒绝或暂停基金投资者的申购申请。图1:7 天正回购和央行票据(短期融资券 / 申购货币市场基金)套利策略流程图资料来源:国信证券经济研究所 ·央行票据和短期融资券之间的信用利差套利 期限相近但发债主体资信等级不同的债券之间存在信用套利机会,例如期限相近的短期融资券和央行票据。以剩余期限在1 年左右的短期融资券和央行票据为例,其利差在60bp 左右;可构建如下的套利操作:交易日 T,进行7 天买断式逆回购融入央行票据,立即将融入的央票卖出,再用卖出央票获得的现金购买短期融资券,对短期融资券进行正回购操作,以融入的资金覆盖买断式逆回购的融券成本;若上述交易均在1 日之内完成则基本不占用资金和现券。交易日 T+7,买断式逆回购到期,买入央票,完成买断式逆回购交易,获得现金用于覆盖买入央行票据的成本;正回购到期,支付交易对手本息,获得短期融资券,立即将其卖出,并用获得现金覆盖完成正回购交易须支付的本息。套利操作流程图如下。图2:央行票据和短期融资券套利操作在交易日T 的流程图 图3:央行票据和短期融资券套利操作在交易日T+7 的流程图

6、上证50ETF套利具体操作方法是什么?

由于50ETF既可以在一级市场上用一篮子股票(股票)进行申购和赎回,又可以在二级市场上直接买卖。在一级市场上50ETF实际上以一篮子股票(股票)的价格来标价,即50ETF的净值;在二级市场上50ETF的价格是50ETF基金(基金)的市场交易价格,即50ETF的市值。理论上来讲这两个价格应该是一致的,但是由于这两个市场中供求关系不同,使得50ETF的净值和市值常常产生差异,从而为套利提供了前提条件。在交易时间,投资者可以便捷地参与申购或赎回50ETF。当50ETF的净值和市值出现偏差并且大于套利所需成本时,投资者就可以以低价在市场上买进50ETF标的资产(或基金(基金)),申购(或赎回)50ETF基金(基金)(或成分股),同时以高价卖出,赚取价差,完成套利过程。
50ETF的三种套利模式:

其一、瞬时套利。瞬时套利是指套利者在50ETF二级市场交易价格与它的净值出现瞬间偏差(专门的套利软件能够捕捉这种机会)时,套利者立即参与套利。当50ETF市价〉50ETF净值+交易费用时,套利者会按照50ETF的配方表买进50ETF的成分股股票(股票),将成分股股票(股票)赎回成50ETF基金(基金),然后将50ETF基金(基金)按照市价抛售。当50ETF市价+交易费用〈50ETF净值时,套利者会买进50ETF基金(基金),买进的50ETF立即赎回成50ETF的成分股股票(股票),将50ETF的成分股股票(股票)按照市价抛售。整个交易过程由软件自动下单操作,套利流程在10秒内就可以全部完成。因为速度快,这种操作模式称为50ETF的瞬时套利。

其二、延时套利。利用上证50ETF,投资者也可以实现T0波段行情投资,即变相的套利操作。当盘中市场大幅下挫,投资者可以先在低点买入一篮子股票(股票),然后换成50ETF基金(基金)份额,待出现盘中反弹时迅速抛出50ETF基金(基金)份额,从而变相实现T0交易;或者投资者可以当天买入一定数量(最小赎回单位整数倍)的50ETF,如果50ETF对应的一篮子股票(股票)上涨,投资者可以把50ETF赎回成50ETF的篮子股票(股票)组合,然后将篮子股票(股票)组合在市场中卖出。这两种交易方式都相当于把套利时间拉长,理论上也可以在一个交易日反复交易,因为套利时间被人为拉长,所以称延时套利。

其三、事件型套利。在50ETF成分股因公告、股改、配股等事项造成当日50ETF市值和50ETF净值出现偏差时,套利者根据偏差的程度买进相对便宜基金(基金)(或成分股),然后赎回成价格相对高的成分股(或基金(基金)),然后将赎回的资产抛出,赚取差价。50ETF拿50只成份股申购,允许部分股票(股票)(一般针对停牌的股票(股票))用现金替代,即可以拿股票(股票)去申购,也可以拿现金申购。在申购时,若用现金替代成分股,待其复牌后基金(基金)公司代为购买,购买价和替代对价之间的差价多退少补,根据买入价结算盈利。例如在宝钢股改事件中,50ETF的现金替代机制使得套利者以前收盘价做空宝钢股票(股票)在市场成为可能。7月22日~8月15日,宝钢停牌股改期间,某些时候50ETF市价和它的净值相差甚微,而50ETF的净值中的宝钢复牌价格是按照前收盘价(5.14元)计算的,精明的套利者会认为这个价格可能高于宝钢的实际复牌价,他们就会参与溢价套利,相当于套利者以前收盘价5.14元放空宝钢的股票(股票),如果基金(基金)公司按照宝钢8月18日复牌后的收盘价确定宝钢的购入价(4.58)的话,套利者做一篮子50ETF套利可获得(5.14-4.58)*1篮子ETF含宝钢的股份=8624元的差价收入。事件套利一般时间较长,停牌股票(股票)复牌后的价格波动对事件型套利的影响比较大,事件型套利利润最丰厚,风险也相对大些。

7、ETF的套利交易过程是怎样的?

从ETF的基本运作模式中可以看到,ETF存在一级和二级两个市场。投资 者可以在一版级市场用一篮子权股票进行申购和赎回,也可以在二级市场用现金买人和卖出ETF基金单位。当ETF的市场价格与基金单位净值之间偏差较大时,投资者即可利用申购  赎回机制进行套利交易。比如,当ETF的市场价格高于基金单位净值时,套利 操作方法为:“买人基金股票篮—申购ETF基金份额—将基金份额在二级市场 上卖出”。套利收益大约等于“(基金二级市场价格-基金单位净值)x基金份 额数量-买人股票篮及卖出基金份额的交易费用”。相关提示:ETF的申购赎回是以一篮子股票进行的,起点较高。如参与上  证180ETF的申购赎回,基金份额必须在30万份以上。

8、什么是ETF套利 如何做ETF套利

ETF基金是交易型开放式指数基金,通常又被称为交易所交易基金(ExchangeTradedFunds,简称“ETF”),是一版种在交易权所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。交易型开放式指数基金属于开放式基金的一种特殊类型,它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点,投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额,同时,又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额,不过,申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。由于同时存在证券市场交易和申购赎回机制,投资者可以在ETF市场价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在,使得ETF避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。

9、如何利用etf基金在股市中套利

ETF与普通的指数基金存在较大的区别,由于其可在二级市场进行交易且跟踪紧密,其在套利方面的作用更大。首先,ETF一、二级市场价格存在不对等的情
况,这样就存在瞬时套利机会与事件套利机会;其次,由于ETF二级市场价格与目标指数并不会完全一致,因此会存在期现套利机会。
1、瞬时套利交易

由于嘉实沪深300ETF(行情 股吧 买卖点)交易结算需要T+2,其与华泰柏瑞沪深300ETF(行情 股吧 买卖点)在瞬时套利方面存在不同的操作要求。
华泰柏瑞沪深300ETF瞬时套利流程:

当ETF价格大于实时净值时,按照申赎清单买入一揽子股票,将其提交到一级市场以进行ETF申购交易,在获得ETF份额之后直接在二级市场上进行卖出以获得套收益。反之,则在二级市场上买入ETF并申请赎回,再将赎回的股票在二级市场上卖出。

嘉实沪深300ETF瞬时套利流程:

 
 由于嘉实沪深300ETF申购或赎回指令T+1日得到确认,在T+2日才能获得申购份额或者赎回证券,所以无法像华泰柏瑞沪深300ETF那样实现一、
二级市场的日内交易,但是其或可通过融券机制实现瞬时套利,即当沪深300ETF溢价时,除了买入成分股之外,还需要同步卖出ETF份额,待T+2日获得
申购的ETF份额时在归还融入的ETF份额。反之则需要融券卖出成分股并同时买入ETF份额,同日申请进行买入ETF份额的赎回,待到T+2日获得成分股
之后再归还融入的成分股。

瞬时套利涉及的成本主要包括:

ETF申购/赎回费用、经手费、过户费、证管费、证券结
算金;印花税;ETF二级市场交易佣金、股票交易佣金;市场冲击成本。因此,溢价套利成本约为0.33%,而折价套利成本约为0.23%。当然是用嘉实沪
深300ETF进行瞬时套利还涉及融券成本,这项成本影响是非常大的。

2、事件套利交易

多头套利:预计某只停牌
的成分股A复牌后会大涨或者已经涨停无法买入某只成分股,在这种情况下,若使用华泰柏瑞沪深300ETF,只需要在二级市场上买入ETF,同时申请赎回以
取得相应的股票,卖出除A以外的其他股票,以间接的方式获得无法买入的成分股。如果使用嘉实沪深300ETF进行套利操作,则需要在T时融券卖出除A以外
的其他成分股,在T+2日归还。

空头套利:预计某只停牌额成分股A复牌后会大跌或者已经跌停无法卖出,在这种情况下,若使用华泰柏瑞
沪深300ETF,只需要在二级市场上买入ETF中除A之外的其他成分股,同时用现金替代A进行ETF的申购,之后再二级市场上卖出ETF,以间接的方式
进行股票的卖空操作。如果使用嘉实沪深300ETF进行套利操作,则需要在T时融券卖出ETF,在T+2日归还。

3、期现套利

 
 随着参与套利交易投资者的增大,期现套利出现大幅折溢价的机会越来越少了,期现价差在股指期货推出之初最高在2010年10月达到过124.92点,但
是进入2012年以来期现价差大部分时间都在0-20点之间不断徘徊,收益巨大的套利机会难以出现,这就对现货跟踪精度提出了更高的要求。

目前国内主流的期现套利方法有:

完全复制目标指数。这种方法虽然跟踪效果会比较好,但是股票数量太多会导致成本过高,并且有一些成分股的流动性较低。除此之外,完全复制对资金量的要求也非常高,并且股票市场上的T+1买卖机制也会大大降低资金的使用效率。

部分复制目标指数。使用一定数量的成分股,按照一定的方法对股票比例进行配置以达到较好的跟踪效果。这种方法虽然能在一定程度上减少交易的成本,但是盘内的跟踪效果难以保证,具有一定的风险。

利用ETF组合。目前主流的做法是利用上证180ETF(行情 股吧 买卖点)和深证100ETF组合模拟沪深300指数,但是由于两只ETF成分股对沪深300ETF的覆盖并不完全,再加上板块轮动效应,容易造成跟踪的偏离。

沪深300ETF无疑在很大程度上解决了上述方法的问题,交易成本低、跟踪效果好且能实现完美的T+0交易,一旦基差与持有成本偏离较大时,就出现了期现套利机会。

沪深300ETF套利成本主要包括:

ETF申购/赎回费用等;ETF二级市场交易佣金、股票佣金;市场冲击成本。ETF交易较使用股票进行模拟操作的成本最大的区别就是前者不包含印花税,这使得套利更加容易发生,因此也需要更好地进行把握。

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