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伊斯兰债券

发布时间:2021-03-03 15:07:56

1、怎样通俗地解释一下伊斯兰债券

伊斯兰债券(sukuk)代表的是对特定资产或资产收益权的所有权,对所有权主张权利而非现金流。在中世纪时,伊斯兰债券具有商业票据的性质,随着经济的发展,伊斯兰债券越来越接近于一般意义上的债券,但又有其自身的特质。与一般债券不同,伊斯兰债券持有人无论是在基础资产实现的过程中还是债券到期日都享有对该资产收益的所有权而不是债权。

2、伊斯兰无息金融实际中如何运作?

原理:古兰经禁止取得利息的行为。

因此,从原则上讲,伊斯兰债券和贷款是一回种对股答权/票据投资的债务,它不直接赚取利息,而是以公平的形式获得股息。

例如,目前国内伊斯兰金融业务的最好部分是宁夏银行。

宁夏银行的“增加合同”甚至出国,原则是我不给你利息,但你可以采取增加或折价出售商品的方式获得存款利润,或通过资本分红成为资本存量,而到期债券将被收回。

此外,猪、养狗人也不投资各种金融衍生品的伊斯兰债券和信用卡。

“金融中心城市”的伊斯兰债券发行。中国的银行已经成为通过DIFC发行人民币伊斯兰债券的承销银行。

在国内,2009,宁夏银行获批开展伊斯兰银行业务,成为在中国开展伊斯兰金融业务第一银行。伊斯兰银行部门按照伊斯兰金融规则,不收取利息,但收取费用或股息。

“回购”不就是穆斯林发明的吗?

不能谈利息,我买你东西,你溢价回购回来。只是两笔买卖。通过议价实现利息收入。

涉及到钱,大家都精着呢。这个就叫做金融创新。

给你听一个笑话你就懂了

“这是什么馅的包子?”
“猪肉馅包子。”
“哦。”

五分钟后。
“这是什么馅的包子?”
“猪肉馅包子。”
“哦。”

又过了五分钟。
“这是什么馅的包子?”
“羊肉馅包子。”
“好的,我要五个。”

3、非伊斯兰教徒可以买伊斯兰债券么

当然可以,就如同清真食品,非穆斯林当然也可以吃

4、什么是伊斯兰融资

一、伊斯兰金融概览

伊斯兰金融是一种特殊的金融体系,具有浓厚的宗教背景,遵照古兰经、圣训等伊斯兰教义。伊斯兰教提倡勤劳致富,鄙视依靠投机手段来获取财物的行为,认为人们应当保持诚实、勤恳、俭朴的作风,这也就从原则上排斥了赌博、投机以及投资任何可以抑制不确定性的金融衍生类工具等活动。因此,伊斯兰金融严格遵循“禁止利息、禁止投机行为、禁止投资于伊斯兰教义不允许的产业”等原则,并有专门机构对金融机构恪守教义情况进行监督。

回顾伊斯兰金融的发展历程,从1963年成立首家伊斯兰银行,到2007年伊斯兰金融资产达到3000亿美元,伊斯兰金融发展迅速。在过去10年里,伊斯兰金融资产的年增长率高达10%~15%。事实上,不少金融中心已经在关注伊斯兰金融的发展机会。2006年6月,时任英国财政大臣布朗公开表明,欲将伦敦打造成全球最大的伊斯兰金融中心,允许各银行在英国销售伊斯兰金融产品并制订一系列措施,使包括符合伊斯兰法的储蓄账户和抵押服务合法化,香港政府2007年提出要大力发展伊斯兰金融,并于当年1 1月发行了首只向零售投资者发售的伊斯兰基金,而在2009年3月初的全国政协十一届二次会议上,民革中央在全国政协会议上提出了关于我国“发展伊斯兰金融”的建议。据经济观察报报道,我国正筹备在宁夏银行开展伊斯兰金融试点。

由于伊斯兰金融的宗教背景,其产品也较为简单,主要有利润分享协议( Mudaraba)、股本参与协议( MusHarakah)、成本加利润销售合约(MurabahaH)、租赁合约(ljarah)、伊斯兰债券(Sukuk)、伊斯兰保险(Takaful)、商品货币化融资协议(Tawarruq)、制造加利润许可协议(lstisna'a)等八种产品。虽然没有复杂的金融杠杆和衍生工具,但这些产品覆盖了融资租赁、产品制造和销售、债券融资、保险等多个领域,旨在满足当地的金融需求,而其产品无一例外地遵循伊斯兰教义,对应实物资产,收益不是利息形式,而是设计成租赁收入或利润分成。

二、伊斯兰债券与资产支持证券的比较

由于篇幅有限,考虑到近期的迪拜世界的债务危机引发了国内很多专家学者对伊斯兰债券(Sukuk)的讨论,本文将重点剖析一下伊斯兰债券与资产支持证券的异同。伊斯兰债券主要包括政府债券(Sovereign)和公司债券( Corporate)。目前,马来西亚占据了伊斯兰债券市场的最大份额。以发行量计,全球67%的伊斯兰债券在马来西亚发行。2004年至2007年,全球伊斯兰债券发行呈稳步增长态势。

从最基本机理上,应该说伊斯兰债券与传统债券是相似的,显著不同之处在于伊斯兰债券的持有人分享的是相关资产的收益,而非传统债券的利息支付责任。这种法律机制安排也许会让投资者感到困惑,下面笔者就“解剖麻雀”,以迪拜世界2007年5月发行的lSIN代码为030740815的伊斯兰债券为例,探讨伊斯兰债券的基本结构。

该债券的利润分享方和债务人均为迪拜世界有限公司(DP World Limited),发行方和受托人为迪拜世界债券有限公司(DP World Sukuk Limited),发行规模为15亿美元,2007年发行,2017年到期,“预期税后年收益”6.35%。

利润分享协议规定了利润的分享比例,受托人分得99%,利润分享方获得1%,再由利润分享方发放利润。也就是说,投资者可以获得6.29%的收益率。有意思的是,受托人同意协议的前提是投资计划中的期望收益是可以得到的,但他们不以任何方式担保期望收益。发行人、联席牵头经办人、交易管理人也对利润分享协议资产的收益不负责。如果利润高于定期分配数额,受托人应退回超过的部分给利润分享方,作为利润分享方的激励费用。如果净利润没有达到定期分配数额,利润分享方将提供符合伊斯兰教法的流动资金,以确保在发放日受托人的资金足以支付定期的利息发放。

利润分享协议自交割日开始生效,在201 7年7月2日债券到期赎回,或者201 7年7月2日前债券赎回当日终止协议。债券销售所得即为受托人和利润分享方的资本金,该资本金被投入到利润分享方制定的遵循伊斯兰教义的投资计划项目中。

通过条款分析可以发现,伊斯兰债券在法律设计上引入了所谓”受托人”的概念,就是投资银行通常意义上的“特殊项目机构(SPV, Special PurposeVehicle)”,这与结构化的“资产支持证券(ABS,Asset-Backed Security)”是一样的。为了厘清两个SPV之间的异同,下面以国家开发银行2008年第一期开元信贷资产证券化信托为例,进行具体比较。

第一期开元信贷资产证券化信托主要由发起机构(国开行)、受托机构(平安信托)、贷款服务机构(国开行)、承销商(中信证券)、资金保管机构(中国银行)、登记结算机构(中债登)等组成。

国家开发银行作为发起机构以部分信贷资产作为信托财产委托给受托人,以平安信托投资有限责任公司为受托人,设立一个专项信托。受托人向投资人发行该期证券,并以信托财产所产生的现金为限支付该期证券的本息及其他收益。证券的发行由主承销商组建的承销团来完成。信托有效期内,受托人委托贷款服务机构对于信托财产的日常回收进行管理和服务。

该证券分为四档,分别为优先Al档、优先A2档、优先B档和次级档证券。其中,优先Al档5亿元采用固定利率方式发行,A2档27.03亿元和8档3.43亿元采用利率基准+利差的浮动利率方式发行,次级档证券2.201 7亿元无票面利率,投资者获得收益账下和本金账下的剩余资金。

对于信托财产所产生的现金流,受托人委托资金保管机构提供资金保管服务。优先A档及优先B档将在银行间债券市场上市交易,次级档证券在认购人之间通过协议进行转让。中央国债登记结算有限责任公司作为证券登记托管机构,负责对证券进行登记托管,并向投资者转付由资金保管机构划入的到期应付信托利益。

通过对比迪拜世界发行的伊斯兰债券与国开行发行的资产支持证券的结构,笔者发现,虽然两种证券在形式上都引入了SPV,但其存在着根本的差别

(1)抵押资产的方式不同。国开行发行的资产支持证券将用于抵押的资产真实出售给了受托机构,而迪拜世界发行的伊斯兰债券则采用“出售后租赁”的方式,卖方以固定价格出售特定资产给受托人,而后又回租,受托人可以分享抵押资产带来的利润。

(2)抵押资产的结构不同。国开行发行的资产支持证券由一篮子信贷资产组成,又根据其信用等级分为了四档,而迪拜世界发行的伊斯兰债券,其抵押资产为Mudaraba的所有资产,却并未细分评级。

(3)发行人的义务不同。在资产支持证券中,由于国开行的资产实现了真实的转移,发行人对于债券的偿付不再承担义务,债券的持有人没有对发行人的追索权;在伊斯兰债券中,如果受托人(DP WorldSukuk Limited)的净利润没有达到定期分配数额,发行人将提供符合伊斯兰教法的流动资金,以确保其资金足以支付定期的利息发放。

(4)利息的界定不同。国开行发行的资产支持证券将不同级别的资产对应不同级别的利息,其利息是有保证的:而迪拜世界发行的伊斯兰债券中,任何人均不担保债券的期望收益,并且其利息来自于符合伊斯兰教义的资产投资的利润分成,而非传统意义上的资本使用权让渡收益。

(5)债券约束效力的不同。通过两种债券的结构图不难看出,资产支持证券通过一系列条款的设计,包括引入评级机构、承销机构、资金保管机构等,对债券进行动态全方位的监测:迪拜世界发行的伊斯兰债券虽然也引入SPV以实现资产隔离,但其SPV为迪拜世界的子公司,其职能主要是债券发行,契约的约束其实是形式大于实质,而伊斯兰教义才是真正的行为准则。

三、伊斯兰金融的未来前景讨论

受全球信贷紧缩,以及经济环境不利的影响,伊斯兰金融去年增长放缓,2009年新发行的伊斯兰债券规模萎缩达55%,至140亿美元;但2010年已计划及宣布发行的债券规模将逾450亿美元。这看似矛盾的数据引起了笔者对伊斯兰金融未来、乃至伊斯兰社会发展的深度思考。

还是从迪拜债务危机说起。笔者前文解析了一支典型迪拜世界债券的债权结构关系,不难发现其实伊斯兰债券无外乎是在伊斯兰教义允许的范围之内,构建市场化的法律关系,进而解决世界金融主流融资模式的兼容性问题。这种中间路线未尝不是解决“伊斯兰民族融资习惯与国际金融监管之间矛盾”的积极探索。从更宏观的角度上,以国际资本为依托的“迪拜模式”对伊斯兰社会发展的影响也许会是深远的。国内很多学者把迪拜债务危机看作是”国家经济过分依赖房地产”的反面典型案例,而我们更愿意通过迪拜的发展模式,理解伊斯兰社会寻求自身发展的一种新模式探索。

截止到2009年底,世界人口约64亿人口中,穆斯林总人数是15.7亿,分布在204个国家和地区,占全世界的23%。地处海湾的伊斯兰国家由于天赋的石油资源,在过去几十年中积攒了大量的财富,形成了大规模的“石油美元”和“主权基金”,投资于国际金融市场。但是,这种投资更多的还是以证券组合的形式存在并发展,伊斯兰的商业精英并没有直接参与所投资上市公司的管理,伊斯兰商业文化对全球化的影响也没有随着财富所有权比例的增加而增强。加之固有的地缘政治矛盾引发的局部战争,伊斯兰文明如何融入全球化的大潮,成为21世纪最核心的国际问题之一。

有人戏称,假若未来“西方基督教文明”和“东方伊斯兰文明”之间发出对抗,倡导中庸之道的“中华文明”将成为救世主。笔者姑且把这种“戏说”当作一种善意的提醒,而寻找文明冲突解决之道才是更现实的考量。其实,伊斯兰文明本身也是热爱和平的,而“伊斯兰”这个词系阿拉伯语音译,原意为“顺从”、“和平”,指顺从和信仰宇宙独一的最高主宰“安拉”及其意志,以求得两世的和平与安宁。

全球化是解决文明融合问题的最好办法。具体的妥协和努力需要来自文明冲突的两个方面,本文所讨论的所谓”伊斯兰金融”,就是这种融合的具体体现,是传统伊斯兰融资体系适应全球化经济下的一种新模式探索;迪拜就是地缘位置的交汇处,以英国银行为主体的西方现代金融体系和以迪拜酋长国主导的企业集团,共同构建迪拜成为世界金融中心的梦想。逐渐成熟的西方现代经济学体系、现代金融学理论和市场经济制度,必将是21世纪全球化的主流,已经创造了过去半个世纪全球人类生活水平大跃进的奇迹,伊斯兰社会当然可以借鉴。

始自19世纪的所谓的“伊斯兰现代主义”,就是伊斯兰世界内部,以宗教改革为基本内容的具有资产阶级民主主义性质的社会思潮。伊斯兰现代主义主张对伊斯兰教实行某种改革,以适应时代发展的需要;主张在坚持伊斯兰教基本信仰的前提下,使宗教和科学、信仰和理性相协调;主张采用新的思想和科学方法,对政治、经济和社会弊端进行适度的改良。笔者期待着伊斯兰现代主义能够促进伊斯兰金融的发展和成熟,促进伊斯兰社会更好地融合到全球化的经济发展中。

回到迪拜的具体发展模式讨论,笔者不得不承认在具体操作上,“迪拜模式”确实在环境保护、特别是淡水采集上,有持续性发展的问题,而且过度依赖举债融资和房地产支撑经济。但是,迪拜模式中对非伊斯兰世界开放的投资环境,以及不依赖石油资源为基础的长期发展设想,应该值得国际社会的肯定。毕竟,石油资源不是无穷无尽的,整个伊斯兰世界都面临着可持续发展的问题。作为全球化的受益者和倡导者,中国也应该鼓励这种积极的新模式探索,鼓励文明间通过交流而彼此接受。

5、伊斯兰债券的主要意义

通过引入伊斯兰债券,首先可以扩大发行人的范围和发行种类,扩大我国证券市场的规模;其次可以通过发行模式的创新增强债券市场内部资金的流动性和使用效率,最后可以通过沟通货币市场和资本市场,完善我国的债券期限结构。

6、islamic-bond market

貌似是很新且高深的金融概念,以下供参考

伊斯兰债券市场
islamic-bond market

Modern Islamic banking has developed mechanisms that allow interest income to be replaced by payments flowing from proctive sources, for example, returns from trading in assets and rental income. A sophisticated Islamic financial system has developed which seeks to reward investors for the actual risks undertaken from the underlying business from which profits are generated. Sukuk (a plural noun in Arabic – the singular is sakk or saak ), which literally means "certificates", refers to an arrangement where holders acquire a beneficial interest in the assets in proportion to the value of the certificates that they hold.

Sukuk are investment certificates designed to be in compliance with the Shariah. The Accounting and Auditing Organisation of Islamic Financial Institutions defines Sukuk as certificates of equal value representing undivided shares in the ownership of tangible assets, usufruct (ie, usage) and services or in the ownership of assets of a particular project or investment activity.

A company wishing to raise finance through Sukuk will, typically, issue certificates to investors for cash, and identify assets that are then ring-fenced in some way – normally, but not necessarily, the company will make a declaration. The assets are used to generate income, which is periodically distributed to the certificate holders. These periodic distributions are frequently benchmarked to a rate of interest, so that – for example – investors may receive quarterly distributions equal to London Inter-Bank Offered Rate (LIBOR) plus a margin, calculated based on the capital they have subscribed.

The concept of Sukuk is similar to the securitisation of assets. It is a processunder which assets are pooled together, repackaged as tradable certificates of investments and transferred to a large number of investors. Typically, the ownership of the assets is transferred to a special purpose vehicle (SPV). The SPV funds the purchase of assets by issuing participation certificates (ie, Sukuk ) to investors. During the life of the Sukuk, the investors earn revenue generated from the underlying assets.

Similar to conventional bonds, Sukuk have a defined period of investment and give investors a relatively predictable stream of income or return. However, Sukuk are distinguished from conventional bonds in that they represent the beneficial ownership of tangible assets rather than being a debt instrument. Sukuk holders bear the risk and liability of the underlying asset rather than the risk of insolvency of debtors. Further, the returns to Sukuk holders are linked to the performance or the operation/management of the underlying asset which are not fixed ex-ante.

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